银行“卖贷款”：信贷资产证券化蹒跚起步

        银监会关上一扇门，天津却推开了一扇窗。
　　8月初，银监会刚下发通知，严格监管以转让信贷资产为目的的理财产品。8月17日，成立仅两个月的天津金融资产交易所就高调宣布：有三笔信贷资产在那里正式挂牌转让交易。
　　在银行业普遍经历着银信合作受阻、信贷收紧，头寸紧张的重重压力的背景下，信贷资产首次进入二级公开市场进行转让交易。这或许意味着银行将重新定义自己的经营哲学，从过去的“放贷并持有”，一脚踏入“放贷并销售”的新模式。
　　对于总被贷存比、资本充足率“捆”住手脚的银行业来说，还有什么比“将现有的信贷资产卖出去，既赚息差，又变相增加信贷额度”更吸引他们的呢？
　　“肥水不流外人田”
　　信贷资产转让在中国最早始于1998年，但大多是在系统内“一对一”私下转让
　　其实，信贷资产转让在中国并非新鲜事物，最早始于1998年，当时，中国银行上海分行和广东发展银行上海分行签订了转让银行贷款债权的协议，这是国内第一笔信贷资产转让业务。
　　2002年8月，民生银行正式获得人民银行批准开展信贷资产转让业务，民生银行上海分行率先与锦江财务公司开展了2亿元的信贷资产受让业务。2003年7月，中国银监会批准光大银行开办信贷资产转让业务。随后，信贷资产转让业务在银行间蓬勃开展起来。根据业内人士的保守估计，2008年的信贷资产转让交易额达8000亿元左右。
　　银行之所以将部分正常贷款进行转让，是为了调整银行信贷资产结构，调剂银行间信贷资产需求，增强银行信贷资产的流动性，扩大信贷资产规模。
　　这个市场未来可以有多大呢？来自央行的数据显示，截至2009年末，中国金融资产存量约130万亿元，其中银行业金融机构信贷资产约42万亿元。
　　目前市场上已经存在的信贷资产以两种转让方式最为普遍。一是传统意义上的贷款(包括票据融资)在金融机构同业之间的转移。这种同业间的转让无论是买断式还是回购式，如果双方核算方式一致，贷款的总量仍在银行的资产负债表内反映。
　　二是银行发行信贷资产类理财产品，借助信托公司的平台，通过一系列复杂的安排，将信贷资产转移至表外。
　　第二种方式随着银信合作受阻而中止，而第一种的交易方式，过去大多依赖于“一对一”私下协议转让完成，价格也是私下商定，从未在二级公开市场上交易。
　　例如，浙江一些银行中流行着将信贷资产出售给中西部银行。这是因为浙江经济发达，资金需求量大，但受到存贷比例的限制，贷款数额不能突破一定量。`这些银行虽然拥有数量较多的优质客户，但贷存款比一直居于高位，信贷资金也非常紧张，常常要向上级“讨”信贷额度。但与此相反的是，在中西部经济欠发达地区，由于优质客户少，通常贷存比例低，闲置资金较多，资金收益也比较低。东西部资金的使用效率存在较大差别，让银行之间开始买卖信贷资产。
　　不过，这种信贷资产的出售转让一般是在系统内进行的，比如，工商银行杭州分行把贷款出售给工商银行贵州分行。
　　“早该有这个平台了”
　　如果在一个公开市场上交易，那么交易对象则扩展到所有符合《贷款通则》的金融机构。这意味着，信托公司、财务公司、金融租赁公司、资产管理公司都将可以成为这个市场的买家
　　“银行资金来源不太一样，企业客户发展能力也不一样，这种情况下，有的银行擅长做贷款，有的擅长信贷存款，都要做得好就需要信贷转让市场搭建起来。”建设银行总行研究部赵庆明博士说。
　　另一方面，在经历了2009年投放天量信贷之后，大多数商业银行都消耗了大量资本金。受资本充足率限制，银行信贷规模扩张受到影响，使得银信合作大行其道，带来诸多令监管层头疼的问题。
　　于是，自2009年以来，央行开始推动建立贷款转让交易平台，试图将一切交易纳入监管范围内。例如上海外汇交易中心筹建的银行信贷转让平台，以及央行深圳分行下属的特区金融学会筹建的深圳市金融市场交易服务平台。
　　在记者采访了多位来自银行、交易所等金融业界人士之后，得到的回复惊人一致，“早该有这个平台了。”
　　现在的贷款转让市场，由于缺少统一的平台来管理，导致交易成本比较高；另一方面，市场内主要以银行为主，缺乏机构投资者，风险还在银行系统内。加之合同文本、法律法规不够完善，限制了市场的健康发展。
　　“交易平台使交易能够进入一个规范的市场，加大交易的透明度和信息完整度，提高信贷资产流动性。”社科院金融所银行研究室主任曾刚表示。
　　更重要的是，原来的信贷资产转让多在银行间进行，如果在一个公开市场上交易，那么交易对象则扩展到所有符合《贷款通则》的金融机构。
　　这意味着，信托公司、财务公司、金融租赁公司、资产管理公司都将可以成为这个市场的买家。那样的话，这些信贷是否留在表内，又将引发新的关注。
　　但目前，这些都还只是停留在讨论阶段，因为首次转让的资产尚只是刚刚挂牌。
　　天津金交所办公室主任刘斌告诉记者，此次在天金所正式挂牌转让的三笔信贷资产，为天津、浙江两地银行的信贷资产，共计本金19亿元，其中10亿元为抵押贷款、7亿元为保证贷款、2亿元贷款为质押贷款，涉及政府融资平台、交通等各个行业。
　　“转让方式为买断，转让利率4.86%，管理费0.2%，转让期间21个月。”按照目前银行间贷款利率的情况，一年至两年的贷款利率在5.40%，这意味着，除了提高资金的使用效率外，转让银行将收获0.54%的息差收入，而受让方在扣除了交给交易所的管理费之外，和银行存款资金成本之后，还能获得2.05%的受益。
　　这样的设计足以让三方各得其所，转让行、受让行、交易所都表示满意了。
　　在天津金交所公开项目信息中，除了金额、借款人所在地、转让方式等基本信息之外，并未透露更多详细情况。由于天金所采取“会员制”，这些交易都将在会员之间进行。
　　不过，截至目前，这三笔资产尚未找到买家。
　　平台争夺战
　　究竟谁能成为这个太阳系中的太阳，取决于央行的橄榄枝会最终抛给谁
　　虽然不愿意透露具体信息，天津金交所办公室主任刘斌仍显得热情有加。他不断向记者展示在天金所进行交易的好处。“在短短两个月内，我们发展了近万名会员，分支机构遍及全国。”
　　无独有偶，除了天津之外，北京、上海等各地都曾公开表示过要推进信贷资产转让平台建设。
　　5月末，北京成立全国首家金融资产交易所——北京金融资产交易所，其主要定位之一便是，搭建信贷资产转让平台。
　　北金所董事长熊焰强调，国内的信贷资产证券化由于规模小、制度不健全等原因，流动性不高，还在探索之中。
　　北金所将在不良资产处置和金融企业股权交易的基础上，组建信贷类、保险类、私募股权类资产交易平台。
　　6月末，在陆家嘴论坛上，上海市副市长屠光绍也曾表示，目前上海正在推进信贷转让市场建设，不久以后，信贷转让市场就要正式投入运作。
　　出于在所辖的区域内吸引更多信贷资金流入的考虑，各地政府对此也青睐有加。北京、天津、上海、深圳在暗中较劲中，谁都不愿意做无足轻重的旁观者，而想成为这个体系的主宰。
　　不过，究竟谁能成为这个太阳系中的太阳，取决于央行的橄榄枝会最终抛给谁，如果获得了主管机构的支持，就意味着在市场上占据了更好的公信力和号召力，资金和项目资源自然会源源不断地流向它。
　　此外，该平台的建立还将为资产证券化之路奠定基础。“银行转让的一级市场做起来之后，流动性充裕了，价格发现准确了，二级市场就可以开始为一级市场交易的贷款进行切割细分了。资产证券化的前提必须是要以一级市场发展为基础的。”曾刚预言。